※投资亮点◆旅游人数超过年均2000万人次，标志着华侨城大旅游平台的基本建立，其主题公园衍生产业价值将逐渐体现：未来的华侨城将是星河湾、万达、洲际、宋城、奥飞动漫的综合体。 ◆在主题公园衍生品范畴最大的行业——地产行业，华侨城成功证明其优异的能力。那么在其他的衍生产业，诸如演艺、动漫、电影、商业等领域，我们有理由相信华侨城在这些产业将会取得的成功。

　　◆华侨城主题公园，仍在高速发展期。对比迪斯尼，侨城游客接待数、重游率、人均消费等方面均有很大的提升空间，说明其仍处高速发展。

　　◆未来有望产生衍生产业价值传奇：华侨城已经在动漫、演出、电影等有所进展，而商业储备300万方，可吸纳主题公园庞大旅游客户。

　　◆未来大旅游平台价值还将不断强化：保持年均一家主题公园的高速增长；由于央企优势，存在酒店、主题公园资源整合的机会；长达8年的股权激励(至 2013) ，存在对业绩及股价双重诉求。

　　◆RNAV18.9元，估值大幅折价，安全边际高、具强投资价值。其中主题公园门票类估值1.7元、 酒店出租3.1元、 住宅别墅类等14.1元。

　　◆预计2011-2012年EPS 0.80、1.01元。其中旅游酒店等非地产业务贡献EPS0.10元，主题公园的衍生产业——地产业务贡献EPS0.70元。

　　※盈利预测与投资建议 迪斯尼80年代以来的估值中枢为20倍，而华侨城随着 2000万年游人数大关突破及大旅游平台的基本建立，其大旅游平台衍生产业价值空间将打开，未来公司估值和业绩将双重提升。给予6个月目标价12元，对应10年15倍；12个月目标价18元，增持评级。