◆半年报略超预期，产品量化扩张和战略升级结硕果 公司2011年上半年实现营业收入11.61亿元，同比增长25.7%，母公司所有者净利润1.75亿元，同比下降0.1%。业绩略超预期，公司一方面加强产品延展、量化扩张和战略升级，上半年敏感元器件、激光加工设备产销量快速增加，驱动主业强劲增长；另一方面，加强市场销售力度，通过加强激励摆脱国企通病，激光加工设备继续实施大客户战略，获得三一重工、富士康等优质客户持续采购，敏感元器件在美的、格力等核心客户需求增加驱动下，获得较理想业绩，并且在汽车传感器市场也有初步斩获，开拓了一汽、华晨等合作车企

　　◆投资收益有望常态化 。 由于公司加强投资管理业务，通过成立投资管理平台，公司参股公司众多，预计随着这类公司的上市或股权出售等，公司投资收益有望常态化。

　　2011年上半年，公司因天喻信息的上市，通过权益法确认投资收益4200余万元收益，投资收益合计达到5852万元。加上政府加强对激光激光设备技术研发等支持，公司获得政府补贴收益1900万元。因此，非经常性损益贡献每股收益为0.12元。

　　◆继续看好在行业景气下的量化扩张与战略升级，主业增长持续 。 我们认为，公司采取短期量化，中期升级战略适应行业竞争要求和发展趋势。在激光设备、光器件、敏感元器件三大主业中已完成量化扩张策略，充分分享下游需求高增长喜悦；未来3-5年将加强在产品战略升级和更庞大市场容量产业的布局，如汽车传感器、激光精密激光、无源光器件、烟草包装等市场空间大，特别是汽车电子，客户已突破国内品牌向合资品牌挺进。

　　※盈利预测与投资建议 维持2011-2013年主业EPS为0.58、0.96和1.33元(加投资收益为0.76、1.19和1.56元)，对应股价(18.19 元)PE估值为31、19和14倍。股价尚未反映公司在主业需求持续增长、创新机制下的战略升级、激励机制改善价值。随着投资收益常态化，投资收益可类同于创投企业可给予估值。因此，可给予2012年主业25倍左右PE，维持24-25元的目标区间，维持“强烈推荐”评级。