◆营业收入及利润保持平稳增长。 公司2011年上半年，实现营业收入13.06亿元，同比增长 21.36%；营业利润1.57亿元，同比增长23.01%；归属于上市公司股东净利润为1.35亿元，同比增长21.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.31 亿元，同比增长21.67%；基本每股收益为0.32元/股，同比增长23.08%。

　　◆新能源汽车电机业务低于预期。

　　由于新能源汽车产业规划迟迟不能出台，对新能源汽车未来的发展方向及主流技术路线存在较大争议，各大汽车整车生产企业对新能源汽车的推进速度明显放缓，多数处于观望状态，这直接影响了公司的新能源汽车订单情况，与去年相比，订单明显减少。但新能源汽车是汽车行业未来发展的主要方向是不会改变的，预计下半年可能会有所好转。

　　◆三项费用率增幅较大。

　　销售费用同比增长35.02%；管理费用同比增长 52.06%；财务费用同比增长98.38%。三项费用增幅均大大高于营业收入23.01%的增长幅度。但由于公司销售毛利率从去年同期的18.79%增长到22.04%，故公司整体的盈利水平稳中有升，净资产收益(摊薄)9.83%，比去年同期微增了0.75个百分点。

　　※盈利预测与投资建议 鉴于公司的新能源汽车业务低于预期，公司传统业务并没有达到预期的增长幅度，而且，下半年面临多种不确定性，我们调低公司2011的营业收入增长率至27%，预计未来三年2011-2013年每股收益分别为0.60、0.84、1.01，对应8月31日收盘价20.58元的市盈率分别为34.36倍、24.52倍和20.47倍。下调公司评级，给予公司“增持”评级。