◆玻纤是重要的无机非金属材料，具有轻质、高强度、耐腐蚀、绝缘等特点。作为复合材料的基础，目前广泛应用于建筑、交通、电子、工业及消费品领域。从过去长期经验来看，玻纤需求增速始终快于GDP增速，据JEC预测，2011-2012年行业年均需求增速9.35%， 虽然未来全球经济增速步伐或因一些不确定性因素而放缓，但是我们认为由于行业需求较为分散，并且经济二次探底的可能性较低，因此需求总体趋势仍然处于稳定增长中。

　　◆据统计，2011及2012年全球产能年增速约3.6%和8.6%,达到490万吨和530万吨。综合需求增速研判，行业未来两年仍然处于供需改善的过程中，在此背景下，包括公司在内的多家玻纤企业多次调整产品价格，产品价格上升将推动公司业绩增长。

　　◆除产品价格提升推动公司业绩增长外，公司目前正致力于产品结构的调整。目前公司中高端产品占比约5成，未来这一比例有望增长到9成，伴随产品结构的提升，我们预计公司毛利率仍将小幅提升的可能。

　　◆产能规划方面，公司完成了对于巨石集团的股权吸收合并，不仅盈利能力大幅增长，并且股东利益也更加趋于一致。公司目前产能约93.5万吨，占国内产能约38%，占全球产能约18%，规模优势较为明显。并且拟在埃及投资2.23亿美元建设一条8万吨无碱玻纤池拉丝生产线，利用当地低价资源以及出口欧盟的关税优惠，预计将于2012年底投产，届时公司总产能将再增长约8.6%。

　　※盈利预测与投资建议 公司2011年上半年实现营业收入27.9亿元，YOY增长 23.7%；实现净利润1.3亿元，YOY增长64%，对应EPS 0.30元。由于公司订单锁定了部份产品价格，我们认为毛利率尚未充分反映公司产品的价格提升。展望未来，伴随公司产品价格上涨，以及完成吸收合并巨石集团后2011年归属上市公司净利润增厚约3.7亿元，我们预计公司未来两年净利润率分别达到7.1亿元和8.3亿元，YOY增长23.8%和17.3%，EPS为1.22元和1.43元，股价对应PE分别为16.5倍和13倍，PB4.2倍，给予买入的投资建议。