公司前景：

　　7 月18 日晚，招行公布了10 配2.2 股，融资额不超过350 亿的A+H 股配股方案。根据招行此次公布的资本管理中期规划，本次融资以保证2015 年核心一级资本充足率和一级资本充足率分别达到9.5%和11.5%为目标，融资完成后，招行2011 年底核心资本充足率由8.03%提升至9.83%，上升1.8%，资本充足率由11.40 提升至13.16%，上升1.76%。资本充足率的提升为招行长期发展提供了空间。最终融资总额按照实际发行时的配股价格和配股数量确定，最终A股和H股配股价格经汇率调整后相同。

　　本次配股折价率高达 43%，保证此次配股的顺利实施。根据我们的估算，如果本次配股的350 亿融资额全部实现，按照10 配2.2 的配股比例测算，此次配股价格为7.37 元，较当前A 股股价12.98 元折价约43%，高于之前工行、中信配股的折价率33%和25%。由于本次配股融资比例较高，因此需要较高的折价率保证本次配股融资的顺利完成，并降低沟通成本。