公司前景： 中捷股份近期公告，公司拟变更1.2亿元募集资金用途，，投入直驱平缝机、绷缝机项目和直驱包缝机项目，达产后年净利分别为1531万元和1549万元。 公司2007年公开增发2800万股，募集资金4.26亿元，原计划投入年产8200台特种机技改项目和年产1500台新型绣花机技改项目。目前停止投入特种机项目，拟将1.2亿元募集资金改变用途投资年产56000台高速直驱电脑平缝机， 绷缝机技改项目和年产30000台高速直驱电脑包缝机技改项目。第三年达产后，预计可实现营业总收入18600万元， 利润总额2041.5万元，净利润为1531.1万元. 2011 年1 季度，公司缝纫机产品需求延续了旺盛的态势。1 季度缝纫机产量约为22 万台。实现收入3.18 亿元，同比增长82.96%；净利润2831 万元，同比增长317.7%。2011 年，通过收购上工机壳加工线，吴江基地的产能达到25 万台，同比增长1.75 倍。公司总产能将达72 万台。由于2010 年缝纫机需求火爆，所以去年传统的淡旺季表现不明显。2011 年，缝纫机需求趋于平稳，传统的淡季一般会在2、3 季度出现。从行业情况来看，下游纺织服装业转型升级、人力成本上升、向中西部转移、以及稳定的更新需求都会使缝纫机需求平稳增长。公司2011 年经营目标是实现收入12.6 亿元。我们预计公司2011 收入增长达到30%以上，考虑DA 公司开始贡献投资收益、以及公司对各项成本费用的控制，公司利润有望实现翻倍增长。 公司为我国工业用缝纫机龙头企业，其自主研发的机电一体化产品直驱电脑平缝车，其内置的电驱系统实现了国产数控系统的新突破，成功替代了进口高端机，其产品毛利率大约30%，远高于公司原有产品普通平缝车约10%的毛利率。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2011-2013 年EPS 为0.31、0.39、0.48 元，考虑行业仍处于景气恢复阶段，以及公司不断 进行的兼并收购，给予公司25 倍估值， 目标价 7.7 元，“增持”评级。

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