投资亮点◆定位高端的专用打印机提供商：公司从事专用打印、扫描产品的研发、生产、销售和服务，是国内唯一掌握TPH和CIS等核心技术并形成规模生产的企业。公司收入包括专用打印机及各类自助服务设备，后者实质上是公司依托TPH和CIS等核心技术由打印和扫描等模块向整机的延伸。 ◆产业升级推动市场增长：国内许多领域专用打印机市场才刚刚起步，随着各领域电子信息化、自动化程度的提高，其应用领域有望迅速扩展；而自助服务设备替代人工是趋势，随着国内人力成本的上升，我们判断这种趋势将加速。◆看好国内专用设备企业：专用设备领域每类产品的细分市场容量相对有限，易于形成寡头竞争的格局，从而确保较高的利润率水平；持续的研发投入构成了较高的专利进入壁垒；专用设备领域客户实质上需要的是一种专业解决方案，本土企业的“心理距离”和“物理距离”优势凸显。 ◆掌握核心技术：我们认为公司从核心技术开始的发展模式初期需要承受较大的资本投入压力，市场扩张节奏相对较慢，但是一旦掌握了核心技术将拥有更高的利润率水平，加快从技术到产品的产业化进程，有利于参与全球中高端市场竞争。 ◆从产品线优势到全方位行业解决方案：我们认为专业设备供商的发展方向是按照行业或领域以客户为中心提供整体解决方案，10 年公司开始利用产品线优势向行业解决方案方向发展，我们认为公司未来扩张的维度更多是行业而非产品，依次看好公司在铁路、金融、制造等行业解决方案方向的发展。 ※投资评级：维持公司强烈推荐的投资评级。我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.55、0.80和1.14元，未来6-12个月目标价24元，维持公司强烈推荐的投资评级。 ※风险提示：专用打印机新机型的研发滞后；新自助服务设备的市场推广低于预期；股权激励进程存在不确定性。

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