基本情况公司是纯碱龙头企业，以盐化工为基础，并按“循环经济和节能降耗”原则拓展黏胶短纤、浓海水利用和有机硅项目，综合效益高，发展势头好。控股股东三友碱业集团（目前持股 46.19%）公司按照循环经济模式由最初的纯碱领域向氯碱、有机硅和黏胶短纤方向拓展，业务比较综合。目前公司业务涵盖纯碱、烧碱、PVC、有机硅和黏胶短纤，其中纯碱生产能力200万吨，国内第二。公司围绕一体化产业链扩张势头比较猛。公司进一步启动非公开发行扩展化纤和氯碱生产规模，并依托曹妃甸沿海优势对接海水淡化项目，实现产业链的均衡和节能降耗，提投资亮点 ①黏胶短纤项目：黏胶短纤原料可再生，产品可降解，发展潜力大。公司8万吨/年（远达化纤）黏胶短纤项目目前正在调试，7月份将生产成品，预计在2011年贡献9000万元税后净利。非公开发行涉及的16万吨黏胶短纤项目（由股份公司实施）目前正进行基础打桩，预计将在2012年底贡献业绩。 ②浓海水综合利用项目：对接海水淡化保障原盐供给，间接提升业绩。公司浓海水综合利用项目是曹妃甸新区海水淡化的对接项目，公司3亿元的投资主要用于50千米的管道和土建设施，目前正进行设备安装。每年可以节省 51.95 万吨原盐，按照 300 元/吨价格计算，保守估计可以增加 1 亿元的净利润。 综合效益和抗风险能力。③青海纯碱项目：占领西部资源，提升纯碱规模；原盐成本极低，明年下半年投产。青海110万吨纯碱项目原盐成本仅为30元至50元/吨，与沿海的300元/吨相比价格很低，成本优势明显；且青海当地石灰石资源丰富、煤炭质量好。项目目前已经投入2亿元，明年下半年投产。 ④有机硅项目：有机硅项目单体产率高，年底将扩展到9万吨。公司有机硅单体二甲基二氯硅烷产率高，能达到88%；产品主要是D4和110高温胶和107室温胶，目前公司并不打算扩展下游产品线。2010年底有机硅项目投产了6万吨，今年底将扩产到9 万吨。 ●按照纯碱目前的行情，公司二季度业绩应优于一季度，预计上半年的业绩将保持高增长 纯碱从2010年下半年进入景气阶段，今年上半年景气度进一步提升。价格方面：二季度长三角轻质纯碱平均价格相对一季度已经上涨了175元，涨幅10.35%。受益纯碱景气和价格提升，预计公司二季度业绩优于一季度，上半年保持高增长态势。 ●公司估值优势明显 维持“买入”评级 从估值看，考虑增发的摊薄效应，预计2011年和2012年每股收益为0.69元和0.74元，按照当前收盘10.79 元计算对应的动态市盈率为16倍和15倍，估值优势明显，维持“买入“评级。

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