投资亮点◆新疆昌吉管道项目的调整预示着其建设进度将加快。 自去年10月公司公告将在新疆昌吉投资管道项目以来，进展一直缓慢，本次通过将实施地点从昌吉高新技术区变更为阜康产业园，一方面可以更贴近目标市场，但更重要的是实施地点明确后，可以加快项目的建设进度，以便尽早为公司贡献◆天津海龙管业二期 PCCP 项目调整为购置土地用于增加 PCCP 生产场地彰显公司灵活的市场应变能力。 随着南水北调工程的进展和滨海新区建设速度的加快，天津及其周边地区的 PCCP 需求量将有明显增加的趋势，今年 4 月公司中标了南水北调工程廊坊段PCCP管道的一个标段，合同金额高达1.23亿元，占去年收入的14%，天津海龙管业二期项目的调整显示公司灵活的市场应变力。 利润。◆募集资金基本明确使用方向，未来公司可能加快项目建设进度。 去年7月公司首次公开发行募集资金净额8.48亿元，本次天津海龙管业投资项目调整后，初始募投项目的资金使用达2.63亿元，加上节水灌溉器材及配套管材项目后的超募投资项目使用资金3.07亿元，归还银行贷款和补充流动资金2.54亿元，明确使用方向的募集资金累计达到8.24亿元。通过本次调整部分投资项目和新增投资项目，预计公司将积极加快项目的建设进度，以使投资项目尽早投产。 投资评级：上调投资评级，给予“推荐” 。我们预计公司11-13年EPS分别为0.70、0.89、1.06元，由于前期股价跌幅较大，目前股价对应11年24的PE，估值处于相对较低水平，我们上调投资评级，给予“推荐”。 ※风险提示： 公司投资项目建设进度低于预期、西北、华北水利投资低于预期。

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