个股点金：友好集团（600778）渠道下沉，抢占优势区位，但面临业绩压力

　　※投资要点

　　1、快速扩张实现渠道下沉，抢占优势区位

　　※风险提示

　　新开门店培育期过长，租金、人工等成本大幅上升。

　　※投资建议

　　公司在疆内具有天然资源优势，我们看好公司所在区域的长期发展前景，但公司正处于快速扩张期，主业盈利面临较大压力，地产成业绩贡献主力，目前市场对此已经反映比较充分。公司市值只有27 亿，对应12 年商业PS 不足0.5 倍，从公司所处区域、重估值、并购等因素考虑，市值有所低估。此外，地产融资政策放松预期也有利于促进公司市值修复。

　　预计2013-2015 年EPS 为：0.96、1.1、0.63 元，主业为： -0.26、-0.05、0.20 元，合理价值11 元，建议关注。