个股点金：建发股份（600153）最坏的时候已过

　　※投资要点

　　1、房地产业务今年超预期，结算高峰将充分保障未来两年房地产业绩

　　2、供应链业务最坏的时候已经过去，看好明年温和复苏

　　※投资建议

　　公司房地产业务保持超预期的快速发展，结算高峰有望提前到来，将充分保障2013-2014 年业绩；供应链业务出现 30%的同比大幅下滑，但明年有望否极泰来、温和复苏。今年与去年的业绩差额主要是体现在非主营业务方面，业绩的负面影响已被市场消化。随着大盘走强及市场人气的逐步积累，我们认为建发股份正走在估值修复的途中。预计 2012-2014 年 EPS 分别为 0.71 元、0.93 元和 1.11 元，目前股价对应 PE 为 8.5X、6.5X 和 5.4X，估值优势仍然显著。