个股点金：朗姿股份（002612）渠道扩张与模式优化

　　※投资要点

　　1、公司为高端女装运营商，具备多品牌经营能力，渠道扩张空间广阔

　　2、A 股唯一高端女装运营商，股权激励计划行权条件具备吸引力

　　3、设计、渠道、多品牌运营为高端女装核心竞争力

　　4、外延扩张空间广阔，设计、渠道双管齐下，开拓南方市场

　　5、 “经销转自营”策略可发挥主品牌自营优势

　　※风险提示

　　(1)品牌区域性限制致外延扩张不达预期；(2 )终端消费低迷；(3)新品牌开拓，费用率上升；(4)存货管理不达预期；(5)新品牌销售增长不达预期。

　　※投资建议

　　预测2012-2014 年EPS 分别为1.44 、1.73 元和2.33元，增长37.7% 、20.7% 和34.2% ，三年复合增速 30.7% 。以2013年20倍PE，我们认为公司合理价值为34.68 元，存在约 45%的上涨空间。