个股点金：五粮液（000858）营销改革值得期待 需密切跟踪

　　投资要点

　　1、三季度产品销售情况正常，短期缺货是因为生产环节问题

　　2、五粮液酒团购价 7-8 月连续上调， 迫于竞品压力不排除年底提价的可能性

　　3、短期内渠道仍面临一定压力

　　4、营销改革值得期待，与优秀的竞争对手相比改善空间很大，能否执行到位是关键

　　5、新产能投建、老产能恢复确保产能无后顾之忧

　　※风险提示

　　根据历史数据分析，公司可能将4季度部分业绩推迟至次年实现

　　※投资建议

　　2011-2015年收入复合增速需达到31%，销量复合增速达到17-23%。预计公司 2012-2014年实现每股收益 2.41元、3.10元、3.67元，同比增长49%、29%、18%，对应PE分别为14.0、11.0、8.8倍。