个股点金：南方航空（600029）国际航线收益水平急需改善

　　※投资要点

　　1、公司业绩大幅度下滑源于运输主业及汇兑收益的减少

　　2、投入产出比下降，运力增速快于客源

　　3、油价成本上升导致毛利率明显下滑

　　4、国际航线急需改善收入品质

　　5、厦航贡献主要利润来源

　　※风险提示

　　宏观经济出现明显下滑或国际油价大幅度上升将明显影响公司业绩

　　※投资建议

　　公司在暑运期间保持了良好的业绩水平，但由于国际运力投入增长较快，但收益品质的上升仍需培育。同时，下半年京武客运专线即将开通，这将对公司在郑州、武汉市场受到较大冲击。

　　我们下调公司 12-13 年公司预测 EPS 分别至0.36、0.43 元，对应 8 月 27 日股价，PE 为 10.1、8.6 倍。