个股点金：中远航运（600428）短期改善空间有限

　　多用途、重吊船效率有所下滑：公司业务倚重多用途和重吊船板块, 因“运力低基数”效应，预计 2012 货量仍保持较快增长，但重大件货量难有重大改观，经营效率有所下滑，上半年“量增价跌”态势仍将持续。

　　半潜业务仍处于起步阶段：公司半潜业务定位于中高端市场，2 艘新船配备DPS 设备，当前业务尚处于起步阶段，承运的港口设备、挖泥船等货类附加值有限；长期来看，伴随 2013-2014 年海工设备的交付高峰以及公司业务能力的不断增强，半潜板块有望成为公司最重要的盈利点；

　　折旧增加、汇兑和旧船处置收益减少：2011-2012 公司陆续交付 16 艘新船，预计 2012年船舶折旧将有所增加；2011年公司有 6000万左右的汇兑收益，处置 11 条旧船的收益约 1 亿元，2012 年美元可能走强，同时公司计划淘汰船舶仅为 1艘，上述收益预计将大幅下滑。

　　2012 下半年环比小幅改善：我们判断 2012 年公司受行业、干散货冲击明显，经营压力较大，下半年回程货运费有望小幅提升，叠加油价下行，公司盈利预计将环比改善，但幅度相对有限，行业趋势性拐点尚需等待；