个股点金：大华股份（002236）后端稳定，前端放量

　　业绩符合预期。公司上半年实现收入12.97亿元，净利润2.26亿元，同比分别增长45.0%和75.2%，每股收益0.40元，符合预期。2季度公司单季度收入和净利润分别增长41.2%和77%，收入增速较1季度略有下降，而净利润增速明显提升。公司预计1-3季度净利润同比增长60-90%。

　　毛利率略有提升，营业外收入大幅增长。公司上半年毛利率为41.7%，较去年同期提升0.5个百分点，其中2季度单季毛利率为42.6%，同比提升2.1个百分点，毛利率继续呈稳步提升态势。营业外收入大幅增长300%，主要是增值税退税收入和政府补助均较2011年上半年大幅增加。由于软件企业增值税退税政策去年4季度开始继续执行，导致去年前3季度基数较低，因此我们判断4季度营业外收入对业绩的贡献将减弱，公司全年净利润增速较上半年将略有回落。

　　后端稳定增长，前端开始放量。上半年公司后端音视频和前端音视频产品收入分别增长29.6%和99.2%，后端存储产品继续保持稳定增长，而前端摄像机等产品收入大幅增长，如果剔除智能交通业务，我们预计前端增速超过200%。随着公司前端产品线的丰富和产品稳定性的不断提升，公司凭借渠道和品牌优势，公司前端产品线开始爆发，为公司未来几年业绩保持快速增长奠定了坚实的基础。此外，公司其他产品收入增长153.8%，远程图像监控增长71.6%，也表明公司的综合优势逐步体现，未来将有更多的储备产品成为新的增长点。

　　国内市场大幅增长，国际市场稳步推进。上半年公司国内市场和国际市场收入分别增长69.9%和13%，国内市场大幅增长的原因主要是随着地方政府换届完成，地方政府围绕平安城市的需求恢复性增长，大型项目不断涌现，另外各种新的应用也不断涌现，也促进了市场的快速增长。