※投资要点

　　1、2012 年上半年公司营业收入和净利润出现同比下滑

　　2、环氧丙烷和三氯乙烯行业低迷影响公司业绩

　　3、烧碱业务为公司未来利润重要增长来源

　　4、环氧丙烷与三氯乙烯受需求低迷影响，价格下滑较多

　　※风险提示

　　宏观经济下滑、搬迁进度低于预期。

　　※投资建议

　　短期内，我们认为环氧丙烷、三氯乙烯价格仍将低迷，公司2012年 3 季度业绩难以环比大幅改善， 我们下调公司2012~2014年EPS预测至0.59元、 0.70元、0.91元，目前股价对应于 2012~2014 年 PE 分别为 18、15、11 倍左右，对应2012 年PB仅为1.75倍左右，PB在化工行业中较低。