※投资要点

　　1、增发项目前景良好，公司介入具有天然优势

　　2、增发项目利润率高，将显著提升公司盈利能力

　　3、今明两年业绩高成长可期

　　※投资建议

　　我们认为增发价格较为合理，如果顺利发行将大大拓宽公司业务线、提升盈利能力。暂不考虑增发带来的影响， 我们小幅上调盈利预测， 预计12~14年的EPS分别为1.24、 1.73和2.38元，对应于7月20日收盘价34.06元的PE分别为27、20和14倍。公司作为山东地区医药直销龙头持续受益于政策利好和行业整合浪潮，我们看好公司的长期发展潜力，未来业绩高成长具有较大确定性，股价仍有上行空间。