※投资要点

　　1、二季度恒逸石化业绩的下滑主要是公司需维持一定原料和产品周转库存，在产业链价格暴跌中导致的高价库存损失所致

　　2、下半年 PTA规划中将投产的产能仍有桐昆股份、翔鹭石化和恒力集团的 890 万吨产能，预计将对 PTA市场冲击较大

　　※投资建议

　　我们认为公司长期看点在于文莱炼油项目，但贡献业绩尚需等到 2015 年，下调公司 2012-14 年盈利预测至 0.65/1.27/1.81元，目标价下调为 16元，目前股价基本处于合理范围。