600597光明乳业
1、莫斯利安将成为公司2012年最大业绩贡献点。
　　莫斯利安1-4月销售收入超过 4.2个亿，随着后期外省渠道的不断扩张，销售有望加速，我们粗略预测2012年这一单品销售收入有望达到13-15亿元，净利润达到 1.5-2 亿元，由于公司 11 年全公司营业利润仅为 2 个亿，莫斯利安预计将成为公司 2012业绩最大贡献点。
2、标志着公司常温品类从规模走向盈利。
　　公司从 2007年开始大力发展常温奶品类，但是直到 2011年这一业务虽然收入占比已达到 35%，但是一直处于增收不增利的状态。莫斯利安通过绝对的差异化为品类找到了盈利的新途径。我们预测公司常温奶品类 2012 年毛利率将在 2011年的基础上继续提升 4个点左右,有望实现盈利.
3、高端差异化突围。
　　莫斯利安的成功也使公司坚定了差异化的高端战略，突围蒙牛，伊利的围剿。可以预见公司未来新品的增量及目前集中资源做大的产品存量都将是高毛利率的产品，公司的产品结构优化趋势确立，这也将有效弥补公司规模有限，销售费用紧张的弊端。公司净利率2%，毛利率的提升带来的业绩弹性较大。

风险提示
　　莫斯利安销售不达预期
　　食品安全问题

　　投资建议：
　　我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.31、0.49、0.64元， 归属于母公司的净利润同比增长 37.3%，57.2%，30.1%。DCF 预测值 11.6 元。考虑到公司未来增速较快，莫斯利安等新品业绩弹性较大，建议投资者关注。