一、投资要点

　　1、业绩较为平稳。

　　报告期内，公司实现营业收入103.5 亿元，净利润14.0 亿元，同比分别增长29.8%和15.8%。受结算资源结构、市场调整等因素影响，公司房地产业务的结算毛利率由去年同期的35.0%下降至30.8%，减少4.2 个百分点。

　　2、财务稳健，资金较为充裕。

　　公司资产负债率为77.73%，较年初微增了0.63个百分点；扣除预收帐款后的负债率为38.32%，较年初回落了1.27个百分点，公司短期债务比率98.31%。整体来看，公司财务稳健，短期资金较为充裕。

　　3、提供刚需产品，快速周转。

　　报告期内，公司累计实现销售面积300.9 万平方米，销售金额310.7亿元。截至一季度末，在公司各类存货中，已完工开发产品(现房)83.9 亿元，占比3.91%。未来在项目拓展方面，公司仍然会关注土地市场可能存在的机会，但总体上仍会采取审慎的态度，继续坚持“宁可错过，绝不拿错”的原则。

　　二、风险提示

　　政策调控的风险；销售受阻的风险。

　　三、投资建议

　　公司2011年实现每股收益0.88元。公司报告期末预收帐款占上年度营业收入的比重为170.5%，业绩锁定度高。以今天收盘价为准，对应公司2011-2013年的市盈率分别为9.82倍、7.73倍和6.28倍。