一、投资要点

　　1、平板和光伏玻璃行业低迷导致业绩大幅下滑。

　　受国家宏观调控及产能过剩影响，报告期平板玻璃销售价格同比大幅下降，而平板玻璃的主要原材料价格维持高位，造成公司平板玻璃盈利同比大幅度下降。受欧债危机、欧洲光伏补贴削减等因素影响，报告期太阳能光伏行业仍旧低迷，多晶硅、电池组件产品及太阳能玻璃销售价格较去年同期下降幅度较大，公司太阳能产业盈利同比大幅度下降。 受行业低迷影响，公司预计今年上半年的净利润约为 2~4亿元，同比减少 50%~75%。

　　2、财务数据全面沦陷，期间费用率有所上升。

　　在市场不景气的大环境下，公司报告期实现销售收入15.23 亿元，同比减少27.31%，环比减少13.68%，连续3个季度负增长； 综合毛利率为19.18%， 同比降低17.05个百分点，环比下降4.75个百分点，连续5个季度下滑。同时公司三项期间费用率也同比上升 4.15 个百分点至15.09%，主要原因是管理费用无法与营业收入同步缩减，以及财务费因受银行借款规模及平均利率上升而有所增加。

　　3、新增供给为行业回暖迹象蒙上阴影。

　　自从三月份玻璃协会协调行业统一提价，玻璃下游行业形势开始有所好转，平板玻璃及光伏玻璃价格持续回升趋势，行业出现回暖迹象。但目前待投入玻璃产能仍超过2000万平方米，在行业好转后已有部分生产线开始点火投产，行业仍面临巨大新增供给压力。

　　二、投资建议

　　预计2012、2013 年公司 EPS分别为0.82 和1.1 元，对应当前股价PE为 11.5 和8.6。