一、投资要点

　　1、1 季度整体经营情况比较平稳。

　　公司 1-3 月实现营收 7.14 亿，同比增长1.35%。扣除出售湖北金马医药因素，母公司营收同比上升 20.43%。实现归属于上市公司净利润 3.33亿，对应 EPS0.51 元，同比增长 23.92%。其中母公司净利润达到 3.13 亿，同比增加26.46%。由于去年初大幅提价使得基数较高，所以前 3月经营增速并不快。其他方面，销售和管理费用率保持稳定。经营现金流出现负数主要系应收票据大幅增加 283.93%所致；

　　2、保健食品持续加大市场推广力度。

　　经过数年推广，桃花姬阿胶糕去年销售收入达到约 2亿，已成为都市白领养颜滋补的首选佳品之一，稳居阿胶糕品类首位。公司今年计划在深圳、广州、山东、北京、上海等5站启动“发现美”活动，预计将继续较好的促进终端销量；

　　3、工业明胶事件对公司不构成冲击。

　　之前市场担忧个别企业涉嫌用皮革料工业明胶制造阿胶，对行业形象带来不利影响。实际上，我们认为，公司的阿胶产品质量纯正，生产标准行业领先。今后市场经过积极整顿后，对阿胶整个行业的健康发展和公司的品牌提升都是有利的。

　　二、风险提示

　　驴皮资源紧缺。