※投资要点

　　1、第四季度公司收入同比增长15.56%，全年收入增长23.39%，略低于我们预期。

　　2、公司全年净利润下降 36.61%，主要原因分析。

　　3、我们仍看好公司未来发展，认为 2012 年盈利能力将得到提升。

　　※风险提示

　　市场竞争激烈导致毛利率继续下滑以及汇兑损失风险。

　　※投资建议

　　我们下调12年、13年EPS分别为0.90和1.17元，对应当前股价的PE分别为18.3和 14.1，鉴于公司在通信行业的地位和未来的发展前景。