一、投资要点

　　1、营收与净利平稳增长

　　2011 年公司实现营业收入10.37 亿元,同比增长27.60%，净利1.04 亿元，同比增长21.43%。收入增速略低于之前的预期，但依然有较高的增长速度，净利增速符合预期，体现了公司在成本控制上做的较好，主要是由于公司2011 年扩大了产能和提高了原材料自给比例，公司目前自建的化成箔生产线：内蒙20 条(300 万平米)，宝鸡22 条(330 万平米)成效初显。

　　2、工业类电容器与加工费增长较快

　　2011 年公司工业类电容器收入增幅达38.33%，占电容器整体销量的50.06%，占比增幅达38.34%，主要因为公司在工业类客户(如：风力发电、太阳能发电、轨道交通等领域)中的市场占有率提高所致。工业类电容器将是公司未来发展的重点之一，通过募投项目工业类电容器产能将翻倍。加工费收入1.44 亿元，同比增长120.74%，主要因为子公司“凤翔海源储能材料有限公司”实现收入2745.47 万元和内蒙古海立电子材料有限公司的化成箔加工费较去年上升5140.87 万元所致。

　　3、公司毛利率小幅提升

　　2011 年公司整体毛利率20.68%，比上年提升0.7 个百分点；主营产品电容器毛利率21.28,%，比上年提升1.11 个百分点，主要因为公司提高了原材料化成箔的自给比例，以及部分产品提价所致。其中公司外销产品比内销产品毛利率增长快。

　　4、顺利打开日本市场，客户结构得到优化

　　公司2011 年销售收入第一大客户为日本日立，超过了之前第一大客户三星，表明公司抓住了日本地震造成日本电容器供应紧张的机会，比原计划提前2-3 年全面进入日本高端市场。同时扩大了公司在欧洲市场的比例，优化了公司在全球的客户结构，全球前15 大变频器厂家公司都在供货，但比重都不大，公司工业类电容客户包括：施耐德、西门子、ABB、艾默生等。