一、投资要点

　　1、公司公布 2011 年业绩快报，实现营业总收入 4.65 亿元，同比增长 81.75%，归属于上市公司股东净利润 1.41 亿元，对应基本每股收益 0.46 元，基本符合我们最新预期 0.48元。

　　2、快速发展的后起之秀。人造金刚石单晶是公司主营业务，近三年收入占比 90%以上。

　　2008年至 2011年上半年，公司主营业务呈加速发展态势，2011年上半年实现收入 1.85 亿元，同比增速达 64.74%。与行业内另外两家龙头中南钻石、黄河旋风相比，公司属于后起之秀。然而，公司以其成本优势，快速扩大规模、抢占市场，国内市场占有率已经从 2007年的 4.21%上升到 10%以上。

　　3、设备顶尖是公司核心优势。

　　豫金刚石的六面压机为自主研发，属于国内顶尖水平，是国内唯一一家拥有腔径达到 1000的压机的企业。公司单位设备的平均产量要显著高于同行，使得毛利率领先主要竞争对手之一黄河旋风 10%左右。

　　4、公司 2012年的成长性主要来自两个方面：

　　(1)单晶产量增长，预计公司 2012年单晶产量将增长 50%以上，达到 16.1亿克拉；

　　(2)光伏产业专用微米钻石线项目的逐步投产。该项目 2011年年底已经建成，完全达产时可贡献年收入 1.55 亿元，净利润 0.54亿元，预计 2012年将投产 60%左右。

　　二、风险提示

　　宏观经济增速下滑超预期

　　三、投资建议

　　预计 2012、2013 年，公司 EPS 分别为 0.70 元、0.82 元。考虑到强大的设备、工艺研发能力带来的成本竞争优势，以及人造金刚石产业规模扩张的便捷性，我们认为豫金刚石具备高速成长的潜质，同时从公司近几年规模迅速扩张的实际举措来看，管理层的风格偏激进，在此基础上，公司未来几年的高速成长是大概率事件。给予公司 2012年 25倍的 PE，6-12个月目标价 17.5元。