◆装饰行业整体情况：装饰行业总需求没有因房地产调而受到明显的负面影响，政府调控对象是住宅地产，商业地产等公共建筑装饰订单的主要需求来源并没有受到调控的很大冲击。随着城市化率的持续提高，中西部地区的项目比例上升较快，酒店、城市综合体、轨道交通等设施的装饰订单会继续维持较高增速，也是行业需求的主力，我们对此也保持乐观。
◆近期新签订单规模和结构：与上半年月度新签订单相比，三季度波动较小，10月单月新签订单14.5亿，为今年月度高峰；四季度后期11、12月进入行业传统订单低谷，因北方进入冬季，大部分区域不进行招投标。公司订单中，酒店、产业园区、博物馆等公益设施装饰项目占比较大，今年公建与酒店装饰订单占业务比例为80%左右。   
◆根据建筑装饰业十二五规划，十二五期间建筑装饰行业整体依然保持年均12.6%的较高增速。我们预计，公司的主要领域-酒店和商业地产项目将保持20%以上的年均增速，公司未来市场前景依然良好。设计优势明显，装饰总承包初露端倪目前公司的设计实力在装饰行业中应该是最雄厚的，拥有900多人的设计团队，2010年设计收入达到2.37亿元，五年复合增长率达到31%。公司以室内装饰为主，融幕墙、家具、景观、艺术品等为一体的产业链逐渐成熟，已初步具备了装饰总承包工程的承包能力。
我们上调公司EPS至1.40 元、1.87 元和2.36 元，目前股价所对应的PE 为28.56X、21.39X 和16.96X，公司优秀的管理水平、高端的市场定位以及明确的增长前景将提升公司的估值水平，维持公司"推荐"评级，目标价位49 元，相当于2011 年35XPE。