※投资要点

　　◆三季度业绩大幅增长，年报大幅预增：前三季度实现主营收入5.79亿元，同比增长38.5%，实现归属于母公司所有者的净利润3126万元，同比大幅增长94.9%，每股收益0.139元。 业绩增长的主要原因是毛利率的提升和主业销售的增长，单季度的毛利率从二季度的10.52%大幅提升到16.46%。 公司并对2011年年报大幅预增，预计同比增长150%-180%，我们估计2011年的EPS达到0.28元。

　　◆废轮胎热解生产线正在开工，进展顺利：项目一期的四条生产线(年处理4万吨废轮胎)正在开工，进展顺利。热解项目对2011年的贡献比较有限，但一期项目取得的经验对后续项目建设顺利推进将产生积极影响。公司已经获得银行对该项目6.25亿元授信额度，满足后续16条生产线的资金需求。从2011年1月，国家工信部出台《废旧轮胎综合利用指导意见》后，包括江苏三友、软控股份等公司陆续开始开发废旧轮胎热解的技术和设备，固体废弃物的处理也是新兴产业的重要组成部分。温总理在最近的总理办公会上提出建设废弃物的回收体系，尤其提到了废旧轮胎的回收体系建设，对于废旧轮胎的环保处理提供了充足的资源保障。

　　◆北斗子公司盈利逐步增强：控股75%的子公司江苏北斗科技有限公司在北斗/GPS双模授时领域的技术先进，设备已经在国家电网和通讯系统长周期试运行，并参加了 “长江及京杭运河航运智能化管理(船联网)项目”和铁路系统北斗卫星授时技术研究的招标研发。根据北斗二代的总体规划，2012年北斗卫星达到12颗，将首先具备覆盖亚太地区的定位、导航和授时以及短报文通信服务能力。同时该公司的光纤活动连接器、光分路器等光通讯产品生产线进行了扩能建设，盈利能力逐步释放，成为新的增长点。

　　※盈利预测与投资建议

　　公司积极进军环保产业和北斗授时新业务，成功向新兴产业转型。我们将2011年盈利预测从0.17元提升至0.28元，预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.28、0.65、0.84元，我们维持买入-A评级,和16.25元的目标价。