◆公司2011年前三季度营业收入同比增速为18.62%，销售费用率比去年同期增加1.26个百分点，公司业绩表现低于预期，主要是受到公司对主业结构进行优化、新开及调整门店较多的影响。 我们认为当前是公司转型中的业绩阵痛期，随着系统集成与工业制造两项业务逐渐剥离出主业，未来的业绩空间主要看电子商贸业务的发展，包括其外延扩张的速度以及门店经营模式的成败。

　　◆前三季度公司门店拓展速度较快，新开门店约60家左右，预计全年新开门店70-80家，重点发展中西部区域；门店拓展模式也在不断创新，未来门店拓展将采取"独立拓展、异业结盟、品类店多元化" 的策略，我们认为公司的门店拓展模式是顺应当前的形式做出的决策，决策成功与否仍有待市场检验。  

　　考虑公司的成长性，我们给予公司电子商贸业务2011年35倍PE，制造业20倍PE，房地产1倍PE，得出公司主业目标股价为7.42元；维持公司推荐评级。