※投资要点◆各项费用上升影响公司净利润 公司上半年重组及收购多家公司，1-6 月三项费用同比上升，幅度高于收入增长。其中，销售费用增长 31.72%，管理费用增长27.84%，尤其是财务费用上升 51.52%，远高于 24.36%的收入增长。下半年公司通过加强管理，降低各项费用支出，将有利于提高净利润率。随着大规模重组收购结束，公司明后年财务费用率将明显下降。

　　◆电气装备类电缆和配套产品毛利率下降，拉低主营业务毛利率

　　半年报显示公司主营业务毛利率下降至 16.90%，下降 3.59个百分点。主要原因是电气装备类电缆产品毛利率下降 2.83 个百分点(目前毛利率为 7.70%) ；配套产品毛利率大幅下降 9.87 个百分点至 2.79%。随着未来募投项目的顺利进行，投产后的规模效应将使相应产品毛利率有所上升。公司整体业绩将有所提高。

　　◆公司光纤光缆业务表现良好，生产规模扩大，下半年业绩将逐季提升

　　去年国内光纤价格由年初的超过 80 元/芯公里逐渐下跌到年底的约 65 元/芯公里，今年受日本地震影响，光纤预制棒供应减少，上半年光纤价格有所回升，目前稳定在 71 元/芯公里左右，预计下半年光纤价格仍将保持 71 元/芯公里的水平，公司下半年 光纤光缆产品毛利率相比去年同期将有所提高。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测今年公司净利润增长率为 76.87%(与 2010 年公司未包含新注入资产的净利润之比)，2011-2013 年公司 EPS 分别为 1.39 元、1.76 元和 2.12元，对应 PE 为 19.63、15.52 和 12.88 倍，公司未来发展前景良好，目前股价低于公司计划实行的增发价 29.39 元/股，且相对估值较低，我们认为目前是较好的介入时点。继续给予“增持”评级，6 个月目标价 32 元(23 倍 PE)。