※投资要点◆LED蓝宝石衬底已经量产，未来将成为公司新的利润增长点  背光源市场需求变缓是本轮蓝宝石衬底价格下降的主因。根据预期，2012 年LED 照明市场即将启动，届时全球蓝宝石衬底供过于求的局面将会得到缓解。预计 2012 年底公司 LED 蓝宝石产能将从目前的 12 万片/月左右提升至 50 万片/。LED蓝宝石衬底业务将成为公司新的重要的利润增长点。

　　◆单反单电数码相机用光学低通滤波器业务持续高增长

　　11 年上半年全球数码相机出货量同比下降 7%，相反高端单反单电数码相机出货量同比增长 25%，产品需求差异化明显。公司已经进入索尼、奥林巴斯、松下和三星的单电相机以及佳能单反相机的供应链，占索尼单电用 OLPF需求量的 40%左右，市场竞争优势明显。未来公司单反单电用 OLPF 产能将从 300万片/年扩充到 650万片/年，新增产能的释放将维持公司 OLPF业务的高增长。

　　◆ 红外截止滤光片受益可拍照手机市场的快速增长

　　全球前三家企业奥托仑、水晶光电和欧菲光基本上占据了红外截止滤光片(IRCF)全球 55%的市场份额。欧菲光已经把业务重点转移到触摸屏领域。较高的技术和客户粘性以及市场相对垄断的竞争环境，形成 IRCF 产品较高的行业壁垒。公司定增项目将扩充产能 1.8 亿片/年，达产后产能将达到 5 亿片/年。随着新建产能的逐步释放，IRCF 业务未来三年复合增长率保持在 30%以上。

　　※盈利预测与投资建议  目前股价除权后 28.23 元，对应 11-13 年动态市盈率分别为 27 倍、19 倍和 15 倍。基于公司的技术领先优势和产品业务收入较快增长的市场预期，给予公司“推荐”评级。