※投资要点◆2011 年 1-9 月，公司实现营业收入 20.68 亿元，同比下降29.31%；营业利润 5.87 亿元，同比下降 47.22%；归属于母公司所有者净利润 5.10 亿元，同比减少 46.29%；基本每股收益 0.64 元。

　　◆肝素原料药龙头企业，行业集中度不断提高。公司是国内最大的肝素原料药出口企业，产品出口额占国内肝素原料药出口份额的近51%。公司产品通过美国FDA和欧盟CEP认证，竞争力较强。近年来随着国际市场对肝素需求的不断增长和肝素原料药国际药典标准的不断提高，我国肝素出口市场竞争格局正在发生新的变化，2010年中国前四家肝素产品出口企业的出口额约占中国肝素钠产品出口总额的97.67%，比上一年提高13.3%，行业集中度进一步提高。

　　FDA即将提高肝素标准。在“百特事件”之后,美国药品监管部门FDA针对肝素产品的第三次修订标准即将颁布执行,新标准对杂质含量、肝素原料来源限制等方面的要求更加严格。新标准预计2013年左右实施，新标准的实施将会增加企业生产成本，同时行业也将面临再一次洗牌，小企业的生存将会更加困难，行业集中度将会进一步提高，但对近期行业格局不会产生影响。

　　◆公司上市募集资金用于产能扩张。目前公司FDA级产品产能为2万亿单位，2009年产能利用率已达125%，但依然无法满足客户需求。新项目预计将于2012年达产，新增FDA级和CEP级产品产能5万亿单位，能够缓解公司的产能瓶颈问题。

　　产业链向上下游延伸。 公司的控股子公司成都深瑞畜产品有限公司和山东瑞盛生物技术有限公司是肝素粗品生产基地，目前正在建设，争取年内完成厂房建设、生产线的安装和调试，投入试生产。此外，公司的子公司成都市海通药业有限公司建成后将主要从事肝素制剂的生产和销售。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.87 元、1.27 元和 1.48 元，按最新收盘价计算，对应的动态市盈率分别为 33倍、22 倍和19 倍，估值偏高，维持“中性”的投资评级。