◆2011 年前三季度，公司实现营业收入10.3 亿元，同比增长16.84%；营业利润9,965.77 万元，同比增长37.62%；归属母公司所有者净利润1.02 亿元，同比增长42.67%；基本每股收益0.18 元。用户基数庞大，数字化整转存在较大提升空间。

　　◆公司是陕西省有线网络运营商，也是全国唯一拥有全省有线电视资源的公司。有线用户基数大，但数字化整转率与网络双向化程度较低，增值业务开展缓慢。报告期内，公司加快数字电视整转步伐，同时探索农村数字电视整转道路，主营业务增长稳定，收入增长主要得益于用户规模的持续增长。

　　◆新业务推广资金压力较大，再融资需求显现。公司于去年10月开始推广高清互动业务，目前，该项业务进展缓慢，但迫在眉睫。公司下半年计划重点打造该业务，大力推进平台建设、网络建设及改造、用户终端升级等工作，面临较大的资金压力。考虑到目前公司的资本负债结构，我们认为，未来公司通过增发再融资缓解资金压力将是大概率事件。

　　预计11-13EPS分别为0.28元、0.38元、0.54元。良好的基本面形成公司股价的有力支撑，而资产注入预期则是估值提升的动力源泉。我们判断未来3个月内公司实际控制人可能变更。股权关系和高层人事关系将理顺。在接下来的1年内可能发生的事件：中层人事调整、投行进场、经营性资产切割、会计制度调整、提交重组方案。维持增持评级及16.5元的目标价。