◆2011年前三季度，公司实现营业收入17.56 亿元，同比增长114.34%；营业利润3.67亿元，同比增长133.07%；归属母公司所有者净利润2.17亿元，同比增长85.23%；基本每股收益0.38元/股。

　　◆三季度结转收入大幅增长。公司主营业务为旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建设，其中普通商品房及配套商品房销售为主要收入及利润来源，项目主要集中于上海。三季度公司共实现结转收入13.06 亿元，同比增长1399.56%，主要因为期内彭浦十期C 块一期配套商品房交房结转收入。前三季度公司业绩实现大幅增长一方面是因为结转收入大幅增加，另一方面在于期内收到1858 万元的营业外收入，而去年同期没有，该部分营业外收入主要由两部分构成：1、房屋拆迁补偿收入计入营业外收入；2、客户撤销合同，购房定金转营业外收入。

　　◆销售提升，可结资源依然较足。从现金流量表来看，公司销售商品及提供劳务收到的现金为12.14 亿元，同比增长31.59%，销售同比有所提升，公司目前销售的大部分为配套商品房，其特殊的性质决定了其受房地产调控政策影响较小。经过较大规模的结转后公司账面仍余11.67 亿元的预收账款，为2012 年业绩提供保障。

　　我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.42元和0.53元，对应的动态市盈率分别为36倍和28倍，估值水平偏高，维持“中性”评级，但提醒投资者关注公司矿产资源开采进展带来的交易性机会。