◆业绩符合预期：上半年实现营业收入 34.78亿元，同比增长 31.89%；实现归属上市公司股东的净利润 2.31亿元，同比增长 28.98%。 内外销持续保持快速增长：内、外销收入分别为 23.25 亿元和 10.9亿元，同比分别增长 30.95%和 31.22%，均实现了良好的增长；其中外销中 SEB出口业务和非 SEB出口业务均实现了较好的增长。

　　◆ 积极应对原材料涨价和人工成本上升，有效稳定了毛利率水平：在原材料以及人工成本上涨的环境下，公司通过锁定原材料价格、大力提升劳动生产力，使得毛利率得到较好的保持；其中炊具和电器业务毛利率分别为 29.86%和 27.84%，同比分别减少 0.99 个百分点和 0.21个百分点。

　　费用率控制较好： 销售费用率和管理费用率分别为 15.08%和3.12%，同比分别减少了 0.36 个百分点和 0.6 个百分点，主要是由于公司大力提升营销费用使用效率，并严格控制管理费用支出所致。

　　◆炊具业务增长平稳，电器业务增长显著：分行业来看，公司炊具、电器业务收入分别同比增长 19.79%和 44.24%；其中 SEB 对公司电器订单转移规模超过 140%， 双方在电器业务上较好地发挥了协同效应。

　　盈利预测与投资建议 我们维持对公司未来三年的盈利预测，认为11 年、12 年和 13 年营收增速分别为 27.82%、29.49%和 28.06%，给予 EPS分别为 0.93元、1.26元和 1.69元，对应动态 PE分别为 25倍、18倍和13倍；维持“推荐”评级。