◆2011年前三季度，公司实现营业收入14.75 亿元，营业利润1.23亿元，归属母公司净利润1.05 亿元，分别同比下降5%、24%、24%；基本每股收益为0.101 元，扣除非经常性损益后基本每股收益为0.012 元，业绩低于预期。

　　◆上海新华发行集团成为公司控股股东后，公司主营业务变更为图书、报刊、音像制品、电子(网络)出版物、文教用品的批发、零售业务。公司将积极推进网点布局，扩张其零售网络渠道，形成以大型书城为核心，社区书店为重点，连锁经营为特征的图书零售格局。07年9月公司拟向解放报业集团和中润广告定向增发共1.2亿股，收购其持有的经营性传媒资产。本次增发，基本上囊括了现有体制和政策下所能上市的核心媒体资产，解放报业集团实现了“准整体上市”。

　　◆公司净利润降幅(24%)大幅高于收入降幅(5%)的主因是毛利率从36%同比下降至33%。公司三季度毛利率为31%，低于前两季度毛利率(分别为36%和33%)，导致整体毛利率下降。公司期间费用率为24%，与上年持平。因利息收入增加，公司财务费用率从0.25%同比降至-2%，抵消了销售费用率(同比上升2%)和管理费用率(同比上升0.31%)的增长。预计 2011 年公司全年收入将达22.74 亿元，净利润将达1.65 亿元。

　　据公司实际发展状况，我们下调了2011 年毛利率(从38%到36%)，因此下调2011 年EPS0.03 元至0.16 元，维持公司2012-2013 年EPS 为0.20、0.21 元，在当前股价下(7.44 元)，对应PE分别为47、38、36 倍，维持“中性”评级。