※投资要点◆铝箔行业龙头，地位明显。公司主营产品包括家用铝箔和药用铝箔，其中家用铝箔国内市场占有率位居第二，主要销往海外发达国家；药用铝箔国内市场占有率第一，高达70%。我们认为， 未来几年随着铝箔对塑料保鲜膜和塑料餐盒的替代，家用铝箔将迎来快速发展期，而医药市场的快速发展及铝箔包装对其他药用包装材料的替代， 药用铝箔的需求也将进入一个高速发展期。公司是两个细分行业龙头，在市场容量快速扩张时期具有明显的优势， 看好公司未来在行业的发展。

　　◆今年产能将大幅度增长。随着子公司润丰铝箔公司5万吨/年高精密铝箔生产线投产，公司铝箔产能将增加至14万吨/年，而公司募投项目中3万吨/年铝箔生产线将于下半年建成，届时公司铝箔产能将达到17万吨/年，公司铝板带产能约10万吨/年。新项目的建成投产虽然拖累了公司本年度业绩，但有利于公司未来的长远利益。公司目前在建产能中还有润丰铝箔高敬慕铝箔二期公司年产5万吨铝箔项目(预计2013年建成投产)和瑞丰铝板45万吨/年高精度铝板带材项目(非公开发行项目，预计2013年建成投产) 。

　　◆调整销售战略适用公司产能扩张。 从主营业务分地区情况来看，公司为适用产能的大幅度扩张，积极改善销售策略，使得公司在华北地区、华南地区、海外销售收入分别增长了166%、135%、124%。我们认为，公司具有较强的市场开拓和营销能力，以充分适用于公司产能产量的扩张。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测公司2011年实现营业收入18.6亿元，同比增长82.56%，归属于上市公司投资者的净利润3307万元，同比下降近10%。预计公司11-13年EPS分别为0.21、0.72、1.13元/股(未考虑非公开发行对股本的摊薄) ，对应最新股价的PE分别是67、20、13倍。考虑到未来公司产品产能的扩张和公司的行业地位，给予公司“推荐”评级。