◆上实发展2011年三季报数据显示，前三季度公司实现营业收入26.59 亿元，同比增长1.72%；实现营业利润4.46 亿元，同比下滑23.09%；实现归属母公司净利润3.61 亿元，同比增长30.29%，每股收益0.33 元。

　　◆公司控股股东上实集团是上海市政府全资拥有的海外(香港)窗口公司，也是上海在海外规模最大、实力最强的综合性企业集团。公司以地产经营、房产经营、资本经营和文化经营“四轮驱动”为经营战略，通过项目开发、并购合作等方式，以上海为基地，长三角为重心，沿海、沿江、出国门发展。07年8月15日公司拟定向增发不超过1.6亿股，向控股股东及其关联人收购总价值逾40亿元的房地产资产。08年3月7日公司定向增发1.4亿股购买相关资产，未来整体上市后储备建筑面积有望超过700万平方米，直逼一线地产商。

　　◆公司三季度销售有所放缓。在中期我们曾经提出公司自去年以来一系列内部整合后，年初以来加快了各个项目的建设与销售，公司上半年实现合同销售额大约为27 亿，三季度受市场以及公司推盘节奏影响，合同销售额大约为8 个亿，相比前期有所放缓，我们预计全年公司销售额在50 亿左右，重新实现正增长。

　　一直以来公司最大的优势在于继承了上实集团优质资产，年初以来经营得到持续的改善，但公司仍然处于拓展的前期阶段，经营成果还需观察。我们预计公司11---12年业绩分别为0.46、0.55元，维持“谨慎推荐”评级。