◆2011年1-9月公司实现营业收入15.64亿元，同比增 8.69%，实现营业利润 2.59 亿元，同比增长 15.26%，实现归属于母公司的净利润 1.78 亿元，同比增长 30.05%。其中，2011 年三季度实现营业收入 4.85亿元，同比增长 2.97%，实现营业利润 8560万元，同比增长 19.67%，实现归属于母公司的净利润 6305 万元，同比增长 45.34%(我们测算，若扣除投资收益和收购少数股权并表的影响，公司前三季度和三季度归属母公司实际经营性净利润约同比分别增长 11.4%和 3.5%)。

　　◆公司于3月份开始收购并表上海汇金百货有限公司 27.5%少数股东权益(预计二、三季度分别增厚归属母公司净利润 700和 800万元)，受益于一次性投资收益和收购少数股权带来的并表收益，公司前三季度和三季度的归属于母公司净利润同比分别增长 30.05%和 45.34%；我们测算，若扣除投资收益和收购少数股权的影响，公司前三季度和三季度归属母公司实际经营性净利润约同比分别增长 11.4%和 3.5%。

　　◆外部扩张乏力，未来业绩靠内生改善。公司大多门店位于上海繁华商圈之一。徐家汇商圈，并且为自有物业，区域优势明显。但从公司今年初上市的募投项目来看，并未有门店的继续扩张，因此公司未来业绩缺乏成长性；短期内，公司可以通过不断调整商品品牌结构，优化经营管理，从而内生效益具备增长潜力。

　　※盈利预测与投资建议  我们维持对公司 2011-13年摊薄每股收益 0.61元、0.68元和 0.74元的预测(参见表 2)；公司 2011年 10月 18日收盘价为 14.33元，对应 2011-13年PE分别为 23.5、21.1和 19.4倍，PE估值相对合理；但从市销率来看，公司目前市值为 60亿元，对应 2011年近 22亿元的销售收入，动态PS为 2.7倍，高于行业平均水平。