※投资要点◆三网融合催生数字电视系统大市场  虽然国内有线电视数字化进程已经走过十年，但事实上未来国内数字电视市场空间依然十分巨大。其主要推动因素来自于两个方面：第一，国内有线电视数字化率整体水平仍然较低，未来几年内，数字化转换需求仍将保持旺盛。第二，数字电视增值业务的日益丰富和三网融合的推进，将引发数字电视前端平台和终端设备的建设与更新热潮。

　　◆软件实力突出，分享三网融合盛宴

　　由于国内数字电视产业市场前景广阔，因而吸引了众多企业参与。与其他厂商相比，公司软件研发实力较为突出，形成了差异化竞争格局，并且带动了系统集成业务的协同发展。此外，随着三网融合的推进以及增值业务的增加，广电运营商的采购重点将逐渐转向软件系统，公司将充分受益于其软件业务优势。

　　◆突出的软件业务能力，也带动了公司系统集成业务的发展。

　　截至 2011年 6月，公司累计向国内 65个广电运营商销售了数字电视系统集成解决方案及相关产品，且销售金额主要集中于省级、省会城市和计划单列市等大型客户。2010年，公司在数字电视系统集成市场占有率达到 15.1%，排名行业第三。

　　※盈利预测与投资建议  佳创视讯的软件产品在行业内具有领先优势，发展前景看好，我们预计公司 2011年、2012年、2013年 EPS分别为0.50 元、0.65 元、0.84 元，目前同类公司二级市场 2011 年 PE 为 30 倍左右，考虑到二级市场对一级市场有一定溢价，我们认为一级市场给予公司 2011年25倍~30倍PE较为合适，对应询价区间为 12.5元~15.00元。