※投资要点◆收入增长37.1%，EPS0.13元，符合预期  公司上半年实现收入 10.69亿元，同比增37.13%，实现净利润 1.31 亿元，同比增长 32.28%，EPS 0.13元，基本符合我们预期。

　　◆毛利率提升，三项费用率下降  在本期结转收入中，由于毛利率较高的振业城四-五期所占的比重提升，公司销售毛利率水平较去年同期提升约 7.1个百分点，达 44.99%。报告期内公司经营效率进一步提升，三项费用率水平较去年同期下降 1.7 个百分点，其中管理费用率变化最为显著，下降 1.8 个百分点，而受调控影响，销售难度加大，公司销售费用率也比去年同期增加近 1.4个百分点。

　　◆销售超预期，上半年销售回款同增 92%，预收款大幅增加 公司上半年销售业绩超预期，累计合同销售面积 13万平，同比增长 72%，远超行业平均水平；上半年累计回笼资金 17.83 亿元，同比增长 92%，良好的销售业绩也为公司储备较多可结算资源，上半年公司预收款较去年年底增加7.13亿，达 15.55亿元，按我们预测的公司全年销售收入 35亿计算，公司目前业绩锁定性已超 100%，增长有保障。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司 2011-2013年 EPS为 0.65元，0.91元和 1.16 元，对应 PE 为 8.8X，6.4X，5.0X，每股重估净资产约 9.9 元，对应P/RNAV 为 0.6，估值较为低廉，维持“推荐”评级。