个股点金：天津松江（600225）具备成为全国性大地产公司潜质 - 个股点金

个股点金：天津松江（600225）具备成为全国性大地产公司潜质

www.cnfol.com　2011年12月13日 16:47　中金在线　

　　◆销售、结算同比均有所上升。实现房地产签约销售面积34.8万平米,签约销售金额33.12亿元,同比分别增长35%和69%;结算面积20.98万平米,结算收入17.45亿元,同比分别增长15.72%和18.21%。

　　3)、张贵庄限价房项目拉低毛利率。2010年张贵庄限价房项目结算收入4.74亿元,而该项目毛利率仅6.16%,拉低公司房地产业务整体的毛利率至28.63%,略低于2009年的29.15%。若剔除该项目计算,公司2010年房地产业务的毛利率为37%。

　　◆预收款项同比大幅增加。由于销售金额超过结算金额,预收款项进一步增加。期末公司拥有预收款项25.29亿元,同比增长203.85%,较多的预收款项将为公司2011年业绩提供保障。

　　5)、持续发展能力提升。2010年,公司新拓展项目4个(不包括从关联方收购的铭朗国际广场项目),新增土地储备61万平米,新增权益建筑面积约77万平米。2011年3月,公司购得武清区京津公路东侧两地块,按容积率计算,权益建筑面积为13.05万平米。截至目前,粗略计算公司拥有未竣工建婊?21.68万平米,其中权益部分为319.17万平米

　　◆结算销售面积23.64万平米,同比增长12.68%;结算销售收入19.28亿元,同比增长10.49%,公司期末预收款项已完全覆盖。

　　盈利预测和投资评级。由于结算进度低于预期,预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.34元和0.45元,按最近收盘价7.88元计算,对应的动态市盈率分别为23倍和17倍;维持"中性"投资评级。

　　风险提示。2011年房地产行业仍将处于调控的高压之下,未来销售存在下降的风险。

　　中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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