◆80亿销售额无忧。今年所有项目全面加速开工，新开工计划达到220 万平，比去年增长20%以上。同时加速推盘，公司今年预计推货值约为155 亿，多数集中在9 月以后，若保守假设50%-60%的去化 率，那么公司完成80 亿的销售额也基本没有问题，相比去年销售额增速33%。

　　◆强大的融资能力与公司快速成长相匹配。目前共有土地储备 663 万平，公司今年开复工面积约300 多万平，加上尚需支付的30-40亿地价款，预计2011 年资金需求量或达150 亿(若假设今年后5 个 月不再拿地)。快速成长的源泉来自于强大的融资能力，2011 年大股东鲁商集团和关联方的借款额度提高到了50 亿，并提供50 亿融资担保，其资金成本均低于今年以来多家房企(如荣盛、中南)披露的12%以上的贷款成本和信托成本。如近期公司披露的大股东借款18.5 亿，综合资金成本只有9.57%，兴业银行的开发+信托联合借款10.5 亿综合资金成本为10.2%。

　　◆集团“双千亿”目标给了公司新的发展机遇。鲁商集团2009年销售收入为256亿元,在2010年初制定了“双千亿”战略,至2015年,集团销售收入达到1000亿元,到2020年,销售收入达到2000亿元,实现迈入全国百强之列。鲁商置业作为集团旗下盈利能力较强的支柱性企业,在“双千亿”计划实现过程中贡献业绩。我们看好未来公司的扩张速度。

　　预计公司11-13年业绩为0.66/0.93/1.31元。给予谨慎推荐的投资评级