◆主营 LED 全彩显示屏，剔除世博效应影响，公司在华东以外地区的收入增速应在 22％左右。公司产品包括 LED 全彩显示屏和 LED照明灯具两大系列，且只涉足下游应用产品的研制与生产，产品销售则主要通过专业渠道商进行，公司直接销售的比例仅占5％左右。在显示屏行业，公司收入规模位居行业前三。

　　◆扣除非经常性损益，公司上半年主业净利约下降 2.89％。上半年公司实现归属母公司净利润 2204.62 万元，较上年同期增长 0.5%。利润增长主要源自收入规模增长 7.96%，综合毛利率提高2.79 个百分点，以及营业外收入增长 5.9 倍至 361.54 万元；但由于期间费用上升速度过快，增速同比高达 40. 30%，因此，若扣除营业外收支净额的影响，公司 2011年上半年主营业务的净利润同比约下降 2.89%。

　　◆毛利率稳中有升，差异化战略与精细管理仍将是未来公司稳定盈利水平的主要措施。近 4 年，公司销售毛利率呈稳步提高态势，从 2008年的 17. 21%上升至今年上半年的 25.84％。今年上半年毛利率比上年同期提高 2.79 个百分点，主要原因是：公司推出新的显示屏产品，使显示屏业务的毛利率上升 2.66%%；同时，LED照明产品由于原材料单价下降速度快于产品销售价格，毛利率也上升了 1.22%。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计 2011－2013 年公司营业收入分别为 5.89 亿元、7.51 亿元和 9.69 亿元；归属母公司净利润分别为5816.93万元、 7345.33万元和9881.25万元，年均复合增速30.38％；对应每股收益分别为 0.75元、0.95元和 1.27元。 我们给予公司未来 6－12 个月目标价区间为 21.19 元—26.49元，对应公司 2012年市盈率 22－28倍。目前公司股价 20.53元，接近我们给出的目标价区间，首次给予公司“中性”评级。