◆统一社保 IC卡十二五期间发放 8亿，未来四年市场规模 6亿，发行进程加快。胡晓义部长讲到：“《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》将社会保障一卡通纳入国家总体部署，确定了“全国统一的社会保障卡发放数量达到 8 亿张，覆盖 60%人口”的目标。在当前和今后一个时期，社会保障一卡通将作为社会保障体系建设的一项重要内容，加快推进，加速实现。” 截至今年7月底，全国170多个地区经我部批准发行了社会保障卡，实际持卡人员达到1.45亿人，并呈现出快速增长的态势，预计今年年底前将突破1.9亿人。因此预计未来四年统一社保卡的发行量的市场规模至少有6亿。

　　◆统一社保卡工本费 20-25元，估计芯片售价 10元，芯片市场规模每年达到 15亿 统一社保卡采用 IC 卡，加载金融功能。胡晓义部长称卡片工本费在 20-25 元，费用原则上由用户承担，价格与身份证相近，当然具体收费方式有省市决定，如北京地区统一社保 IC 卡，用户不用承担费用。 我们预计卡片之用芯片的售价在 10 元左右，如果未来 4 年发放 6 亿，平均每年发放 1.5 亿，芯片市场规模在 15亿。除卡片费用，卡后面的系统建设、维护，以及人工成本的大量支出，主要费用是由政府来承担。

　　◆同方微电子市场份额位于 12.5%-25%之间，将显著受益社保卡 IC加快发放。目前，统一社保卡具体的采购方式还不确定。目前，在身份证领域，四家芯片供应商平分市场，但预计在社保卡芯片市场，除同方、大唐、复旦微、中电华大四家供应商之外，还有其它不超过大约 4 家的供应商。因此我们认为同方微电子的市场份额可介于 12.5%-25%之间。公司在2010 年就开发出相应的芯片，并完成了客户认证，上半年已经有小批量出货。

　　※盈利预测与投资建议 由于社保卡发卡进度加快，我们调高公司 2012 年社保 IC 卡的发放量，从此前的 600 万片调高到 15000 万片，摊薄后 eps 增厚 0.1 元，对应的 pe 为 39.4 倍、23.5 倍。同时调高公司 6 个月目标股价到0.7x30+0.1x30+0.21x20=28.5 元。考虑到同方微电子注入晶源电子作为同方股份分拆上市的一个计划、以及晶源电子作为同方股份旗下另一个业务整合和资本市场平台，未来或存在增发、并购等预期，因此我们维持公司“强烈推荐”评级。