※投资要点

　　◆公司主营业务以柴油机业务为主。公司主营业务为内燃机、发电机及发电机组的生产、销售，柴油机业务在主营收入中占比60%以上。内燃机业务为中速船用柴油机制造及销售,产品包括6160系列(100-400马力)、6170、8170系列(350-800马力)、CW200系列(600-2400马力)中速柴油机、引进Man公司的27/38系列(2700-5000马力)、32/40系列(5000-7000马力的)和15KW到1250KW的柴油发电机组，CW200发动机由公司设立于重庆江津的分公司生产。160、170、200主要用于内河航运领域。

　　◆三季度行业增速处于底部，四季度环比回升。1-9月，公司实现营业收入17.87亿元，同比下降10.52%，净利润1.26亿元，同比下降4.7%。其中，第三季度实现收入、净利润分别为5亿元，4275万元，同比下降25.85%和26.9%。受船舶行业低迷影响，3季度下游需求出现负增长，公司船用柴油机产品订单减少，柴油机业务毛利率下降。从4季度开始订单量环比有一定回升。我们认为今年将是行业发展的低点，未来2-3年公司业绩将持续改善。

　　◆大功率中速机项目已实现部分产品交货。2008年，公司引进MAN公司全套技术研发生产27/38和32/40系列,项目设计产能300台/年，其中27/38系列柴油机100台，32/40系列柴油机200台，计划年增销售收入25.6亿,利润总额2.10亿,净利润1.57亿，该项目主要面向沿海中大型船舶，受国际新船订单变动的影响较大，目前项目处于小规模生产阶段。10月，公司32/40产品为浙江一家民营造船厂交付一台7缸的产品，意向订单逐步增多，未来有望在海监局、海事局等相关政府部门拿到订单取得突破。

　　※主导产品的市场竞争格局。6160系列产品公司市场占有率达到80-90%，8170系列主要由淄博柴油机和潍柴重机两家企业生产，淄柴选用了洋马的技术，产能4000-5000台左右，目前公司市场占有率达到55%；CW200系列主要有公司、石油济柴、淄柴和镇江中船设备公司生产，公司的市场占有率30%；32/38、32/40主要有公司、陕柴重工、杭州中高三家企业生产。