◆ 2011年上半年净利润同比增长136.4%。公司发布2011半年报,报告期内,公司实现营业收入11.47亿元,同比增长64.4%;营业利润3.96亿元,同比增长170.2%;归属于上市公司股东净利润3亿元,同比增长136.4%。基本每股收益0.5元,每股净资产1.97元。

　　净利润大幅增长的主要原因:公司本期结转了深物业·深港一号项目,项目位处深圳市皇岗口岸片区,针对高端客户群,毛利率较上年同期提升了37.7个百分点至68.3%。而去年同期,公司结算的是毛利率相对较低的御花园项目尾盘和"深物业·新华城"项目。

　　◆ 上半年销售资金回笼同比下降。公司未公布具体销售金额,我们用"销售商品、提供劳务收到的现金"数据做简单替代,这一数据在上半年是3.16亿元,比上年同期的7.14亿元下降55.74%,销售资金回笼同比大幅下降。本报告期末,公司的预收款项余额为0.29亿元,较上年度末的8.79亿元下降了96.7%。上年度末的预收款项在本报告期内几乎全部结算,此外,本报告期内销售的回笼资金也大部分参与了结算。

　　完成年初制定的经营计划困难不大。公司计划2011年实现主营业务收入13.4亿元,期间费用及成本6.3亿元。上半年,公司已经完成计划收入的85.6%。公司预计到三季度末的累计净利润为2.9亿元~3.4亿元,同比增长114%~151%。

　　◆公司完成年初制定的经营计划困难不大。

　　今年全年业绩大增无悬念,明年业绩增幅下降概率大。从公司结算进度来看,今年全年业绩大幅增长几乎没有悬念,预计增幅在100%以上。不过由于上半年销售势头下滑,同时预收账款结算殆尽,今年下半年受行业限购、限贷等调控政策的继续影响,销售情况扭转并大幅好于上半年的概率不蟆

　　所以在今年业绩高基数的情况下,预计明年业绩增幅会放缓或者出现负增长。

　　盈利预测和评级。预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.65元和0.72元,以上一交易日收盘价11.2元计算,对应的动态市盈率分别为17倍和15倍,维持公司"中性"的投资评级。