◆毛利率高位稳定，高效管理扭亏为盈：公司前三季度采取降低成本提高毛利率，高效管理缩减费用的策略。主要系公司产品原材料同比下降幅度超过产品销售价格下降幅度，在液氯价格上扬的情况下，公司液氯扩产改造项目使得产品原料自给率进一步提高。此外，公司积极加强管理，控制期间费用，使得前三季度期间费用率6.37%，同比下降2.11 个百分点，第三季度期间费用率6.15%，同比下降1.38个百分点。主要系公司归还银行贷款，降低负债比率，压缩管理费用所致。

　　◆持续增长仍看下游市场：公司在营业收入下降的情况下，扭亏为盈，主要得意于原材料价格的快速下降和公司良好的成本费用控制，但是由于公司产品单一，其持续发展仍依赖下游市场的恢复，而相关下游化工行业普遍存在产能过剩的问题，公司短期内将很难出现业绩增长。     盈利预测：我们预计公司2009 年－2011 年每股收益0.06 元、0.07 元、0.06 元，对应2009 年10 月30 日收盘价8.73 元，动态市盈率分别为146 倍、125 倍、146 倍，维持中性评级。     风险提示：原材料价格上涨的风险。