2011年10月21日，红日药业发布三季度业绩公告：实现营业收入3.78亿元，同比增长61.65%，归属于上市股东的净利润为0.81亿元，同比增长24.90%，EPS 为0.53元；第三季度实现营业收入1.54亿元，同比和环比分别增长34.56%和29.76%，归属于上市股东的净利润为0.37亿元，同比和环比分别增长16.19%和57.96%，对应EPS 为0.25元。

　　前三季度母公司的营业收入整体与去年持平，销售的增长主要来自于子公司康仁堂配方颗粒的贡献，我们估计前三季度配方颗粒贡献销售收入1.95亿元。公司第三季度表现抢眼，净利润的环比增速大幅超过营业收入的增速。主要是受到中药材价格回落以及采取源头采购等成本控制的影响，公司毛利率水平环比上升了 1.47%，我们预计第四季度毛利率水平依然具有上升的空间。

　　中药配方颗粒业务创造的收入已经占到公司总收入的48.21%，并成为公司净利润保持增长的主要来源。配方颗粒行业的高行政门槛，以及公司产品质量和提供全套解决方案的独特优势，将保证该项业务高景气度持续较长时间。康仁堂300吨新建产能年底释放为产品的放量提供了坚实基础；外省市场尤其是天津市场的开发将有效拉动需求，未来业绩增长有保障；公司未来对康仁堂持股比例进一步增加将充分分享配方颗粒行业快速发展的成果。高速增长的中药配方颗粒业务已经撑起公司收入的半壁江山。

　　投资评级：我们预计公司2011-13 年EPS 分别为0.83元、1.11元和1.48元。维持买入评级。