公司前景：

　　2011年1-9月，南航实现营业收入696.85亿元，增长20.48%；营业利润68.27亿元，增长3.2%；归属于母公司股东的净利润为58.87亿元，增长15.04%，每股收益0.60元。7-9月的传统旺季，南航继续取得靓丽业绩。单季度实现营业收入272.71亿元，增长17.77%；归属于母公司股东的净利润为31.32亿元，增长3%，每股收益0.32元。南航第三季度的盈利不仅超过了前两个季度的总和，而且超越了上年第三季度的业绩高峰。国内航空市场的持续旺盛加上高铁事故对航空需求的进一步推动是南航业绩超预期的主要原因。

　　1-9月南航客运运力增长5.8%，货运运力增长12.3%，客货运力增长的主要部分投向了国际及地区航线，但从实际的客座率及载运率看，国内航线客座率高居83.2%，同比提升3.4个百分点，国际航线客座率74.7%，同比下降1个百分点，南航平均客座率为81.5%，同比提高2.4个百分点，载运率69.9%，同比提高1.6个百分点。产出大于投入，经营绩效继续提升。

　　南航首架A380将于10月14日在法国图卢兹交付，经过验证飞行后，南航安排了北京、上海、广州三地巡回体验飞行，让更多国人登上中国首架A380大飞机尝鲜。预计体验飞行于10月17日起正式启程，10月17日至26日计划执行北京——广州往返航线；10月27日至29日计划执行北京——上海浦东往返航线。由于目前已经投入运营的57架A380客机全部执飞国际航线，巡回体验飞行完成后，南航A380未来的执飞线路肯定会聚焦在国际航线上。

　　投资评级：

　　我们小幅提升2011年业绩预测至EPS0.67元，维持谨慎推荐的投资评级。